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投資の感度分析｜NPVがゼロになる許容条件
売上や初期投資などの前提を変え、正味現在価値（NPV）がどの程度変わるかを調べます。NPVがゼロになる条件から、投資案の余裕を考えます。
執筆：LavaCount執筆者チーム
公開日 2026年10月26日更新日 2026年10月27日
解説の対象時点：2026年4月1日
情報を確認した日：2026年10月26日
投資評価の前提と不確実性公認会計士短答式試験 / 管理
売上や初期投資などの前提を変え、正味現在価値（NPV）がどの程度変わるかを調べます。NPVがゼロになる条件から、投資案の余裕を考えます。
執筆：LavaCount執筆者チーム
解説の対象時点：2026年4月1日
情報を確認した日：2026年10月26日
必要一定年末CF＝初期投資÷年金現価係数（残存価値等なし）
感度分析は重要な前提を変えたとき評価結果がどれだけ動くかを調べる。基本NPVが正でもわずかな売上減や投資増で負になるなら、判断は前提に敏感です。基準値を求めると、どこまで悪化を許容できるかを数値で示せる。ここでは一定年末CFの単純例を用い、税や運転資金等の追加条件がない場合を扱います。
投資額、期間、割引率、CF時点を固定し、一要因だけを変える分析と複数を変えるシナリオを分けます。毎年同額CFなら年金現価係数で投資額を割り、NPVゼロの必要CFを逆算します。基本CFとの差を許容減少額として示します。売上減少率とCF減少率は費用構造で異なるため、同じものと扱いません。
必要一定年末CF＝初期投資÷年金現価係数（残存価値等なし）
初期投資900万円、三年、率10％、年金現価係数2.4869を用いると、必要年末CFは約361.90万円となります。基本400万円なら許容減少約38.10万円です。残存価値等がなく毎年同額という条件によります。係数を使うときは期間と率が合っているかを確認し、CF時点が年初の場合にそのまま当てはめない。
一要因分析は他要因一定なので、数量と売価が同時に悪化する状況を十分表さない。必要なら複合シナリオを追加します。変動費や税金があれば売上10％減とCF10％減は同じではありません。基準値を現実に起こりうる範囲と比較し、幅の根拠も示します。計算結果だけで悪化可能性の確率が決まったとはしません。
影響が大きい前提へ予測や契約管理を重点化します。許容幅が小さいなら段階投資や調達条件の見直しを検討します。結果の幅と基本値からの距離を併記すれば、基本NPVだけより判断を説明しやすい。事後実績と予測幅を比べ、変動範囲やデータの質を見直します。感度分析を一度の計算で終えず、実行中の管理へつなぎます。
必要CFを逆算すると、投資価値がゼロとなる境界を示せる。基本CFから境界までの差を使う場合は、減少額か減少率かを明示し、率の分母を基本CFへそろえます。必要CFを分母にした増加率とは意味が違う。境界の計算は採否が変わる条件を示すだけで、その条件が発生する確率を推定したことにはなりません。
年金現価係数を使えるのは、各期末に同額のCFが発生するなど、係数が表す条件と合う場合です。残存価値や終期の運転資金回収が別にあるなら、その現在価値を区分します。年初発生や不均等CFを、年末同額の係数へそのまま代入してはなりません。
一要因分析では、ほかの条件を基本値に固定することで、特定要因の影響を見やすくします。しかし販売数量が減れば費用も変わるなど、関係する項目があります。CFへの変換を行ってから分析し、複数要因が同時に悪化する場面は別のシナリオで確かめます。国土交通省資料の基準値分岐点も、前提の変動幅と併せて示す考え方です。
公認会計士短答式試験 / 管理会計論
投資の感度分析｜NPVがゼロになる許容条件
投資評価の前提と不確実性
1. 公共事業評価の費用便益分析に関する技術指針（共通編）（令和5年9月）
国土交通省
該当箇所: 第2章第7節第2項「感度分析の実施」、要因別感度分析④（基準値分岐点・許容変動量）
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